2025: Piyasa Şokları, Sürprizler ve Küresel Finansal Çalkantı Yılı

Çoğu yatırımcı ve analist, Donald Trump'ın dünyanın en büyük ekonomisinde iktidara dönüşü göz önüne alındığında, bu yılın farklı olacağını tahmin ediyordu, ancak çok azı yolculuğun ne kadar çılgın geçeceğini veya nihai sonuçları tahmin edebilirdi.

Dünya hisse senetleri, Nisan ayındaki "Kurtuluş Günü" tarifelerinin çöküşünden toparlandı ve 2025'te %21 yükseldi - son yedi yılda çift haneli kazançların altıncı yılı - ancak başka yerlere bakıldığında sürprizler göze çarpıyor.

Fırtınada nihai güvenli liman olan altın, 1979 petrol krizinden bu yana en iyi yılında neredeyse %70 yükseldi, ABD doları neredeyse %10 düştü, petrol neredeyse %17 düştü, ancak en değersiz tahviller borç piyasalarında fırladı.

"Muhteşem Yedi" ABD Teknoloji devleri, yapay zeka devi Nvidia'nın Ekim ayında dünyanın ilk 5 trilyon dolarlık şirketi olmasından ve Bitcoin'in de değerinin üçte birini kaybetmesinden bu yana eski parlaklıklarını yitirmiş gibi görünüyor.

DoubleLine fon yöneticisi Bill Campbell, 2025'i "değişim ve sürprizler yılı" olarak tanımladı ve büyük hareketlerin hepsinin aynı sismik sorunlarla -ticaret savaşı, jeopolitik ve borç- "iç içe geçtiğini" belirtti.

Avrupa silah üreticilerinin hisselerindeki %55'lik yükseliş de Trump'ın Avrupa'nın askeri korumasını azaltacağına dair sinyallerinin ardından geldi ve bu da bölgeyi -ve diğer NATO üyelerini- yeniden silahlanmaya zorladı.

Bu durum, Avrupa bankacılık hisseleri için 1997'den bu yana en iyi yılı da beraberinde getirdi; ayrıca Güney Kore hisselerinde %70'lik bir sıçrama ve temerrüde düşmüş Venezuela tahvillerinde %100'e yakın getiri görüldü. Gümüş ve platin ise sırasıyla %165 ve %145 gibi daha da göz kamaştırıcı oranlarda yükseldi.

ABD'nin üç faiz indirimi, Trump'ın Federal Rezerv'e (Fed) yönelik eleştirileri ve daha geniş kapsamlı borç endişeleri, tahvil piyasalarını etkiledi.

ABD başkanının "büyük, güzel" harcama planları, 30 yıllık Hazine tahvil getirisinin Mayıs ayında %5,1'i aşarak 2007'den bu yana en yüksek seviyesine çıkmasına neden oldu. Şu anda %4,8'e geri dönmüş olsa da, bankacıların "vade primleri" olarak adlandırdığı kısa vadeli faiz oranlarına göre yeniden genişleyen fark, tekrar tedirginliğe yol açıyor.

Japonya'nın 30 yıllık tahvil getirileri de rekor seviyeye geri döndü. Buradaki tezat, küresel tahvil piyasası oynaklığının dört yılın en düşük seviyesinde olması ve yerel para birimi cinsinden gelişmekte olan piyasa borçlarının 2009'dan bu yana en iyi yılını geçirmesidir.

Her şey parıldıyor

Doların düşüşü, euroyu 2025'te yaklaşık %14 ve İsviçre frangını %14,5 oranında yükseltiyor. Çin yuanı dolar karşısında 7 seviyesini aştı, Aralık ayındaki sert düşüşün ardından yen yıl başından beri sabit kaldı.

Trump'ın Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin ile yeniden yakınlaşması, rublenin %40 oranında yükselmesine yardımcı oldu, ancak yaptırımlar nedeniyle hala büyük ölçüde kısıtlanmış durumda ve altın üreticisi Gana cedisinin %34'lük yükselişinin hemen önünde yer alıyor.

Polonya zlotisi, Çek kronu ve Macar forinti %15 ile %20 arasında güçlendi ve Tayvan doları Mayıs ayında sadece iki günde %8 oranında yükseldi; Meksika pesosu ve Brezilya pesosu ise ticaret savaşı dramını umursamadan çift haneli kazançlar elde etti.

J.P. Morgan'da gelişmekte olan piyasalar sabit gelir stratejisi araştırma başkanı Jonny Goulden, "Bunun sadece kısa vadeli bir olgu olduğunu düşünmüyoruz," dedi. "Gelişmekte olan piyasa para birimleri için 14 yıldır süren ayı piyasası döngüsünün burada sona erdiğini düşünüyoruz."

Arjantin de öne çıkan bir diğer ülke oldu. Başkan Javier Milei'nin Eylül ayında bölgesel seçimlerde ağır bir yenilgi almasıyla piyasalar sarsılmıştı, ancak haftalar sonra Trump'ın 20 milyar dolarlık vaadi Milei'nin ulusal ara seçimlerde ezici bir zafer kazanmasına yardımcı olunca piyasalar yeniden canlandı.

Kripto para piyasasında ise Trump bir memecoin piyasaya sürdü ve Binance kurucusu Changpeng Zhao'ya başkanlık affı verdi. Bitcoin Ekim ayında 125.000 doların üzerinde tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı, ancak daha sonra 88.000 dolara düştü ve yılı yaklaşık %7'lik bir düşüşle kapatacak.

Yeni yıl, yeni korkular

Önümüzdeki yıla da sakin bir başlangıç ​​olmayacak.

Trump, Kasım ayındaki ara seçimler için şimdiden hazırlıklara başladı ve kısa süre içinde yeni Federal Rezerv başkanını ataması bekleniyor; bu da merkez bankasının bağımsızlığı için çok önemli olabilir.

Yatırımcılar, Çin ekonomisinin ilerleyip ilerleyemeyeceğini görmek için bekliyor olacaklar. İsrail, Ekim ayı sonundan önce seçimler düzenleyecek ve bu da kırılgan Gazze ateşkesini gündemde tutacak. Ukrayna savaşını sona erdirmek son derece zor olmaya devam ederken, Viktor Orban Nisan ayında Macaristan'da şimdiye kadarki en zorlu seçimleriyle karşı karşıya kalacak; Kolombiya ve Brezilya'da ise sırasıyla Mayıs ve Ekim aylarında kritik seçimler başlayacak.

Ve sonra yapay zeka ile ilgili tüm bilinmezlikler var.

Satori Insights kurucusu Matt King, piyasaların 2026'ya değerlemeler açısından "dikkat çekici" bir durumda girdiğini ve Trump gibi liderlerin seçmenlere teşvik veya vergi indirimleri yoluyla para vermek için "bahaneler aradığını" söyledi.

"Tahvil piyasasında vade primlerinin büyümesi, Bitcoin'in aniden satılması ve devam eden altın rallisi açısından kenarlarda çatlaklar görünmeye başladı bile."