ECB: Piyasalar Eylül'de yeni bir faiz artışı bekliyor

Finans piyasaları, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) 9 ve 10 Eylül'deki toplantısında yeni bir para sıkılaştırması olasılıklarını artırıyor. Bu hafta bildirilen piyasa verilerine göre, kurum, Haziran'da gerçekleşen ilk artışın ardından, depozit faizini 25 baz puan artırarak %2,50'ye çıkarabilir.

Bu beklenti, Euro bölgesi için özellikle hassas bir bağlamda ortaya çıkıyor. Orta Doğu'daki jeopolitik gerginliklerin tetiklediği enerji fiyatlarındaki artış, enflasyon risklerini artırırken, Avrupa ekonomik aktivitesi direnç göstermeye devam ediyor. Döviz tüccarları için, bu gelişme Euro'yu Dolar ve Sterlin karşısında desteklemeye devam edebilir.

Yeni bir faiz artışı giderek daha olası hale geliyor

ECB, Haziran'da depozit faizini %2,25'e çıkararak son üç yıldaki ilk artışını gerçekleştirmişti. Temmuz'da ise Yönetim Konseyi faiz oranlarını sabit tutarak, enerji fiyatlarındaki artışın etkilerini dikkatle izlediğini belirtmişti.

O tarihten bu yana, Eylül'de yeni bir artış senaryosu güçlendi. Reuters'a göre, ECB yetkilileri depozit faizini %2,50'ye çıkarmaya hazırlanıyor. Amaç, enerji şokunun enflasyona olan yansımasını sınırlamak. Euro bölgesindeki fiyat artışları %3 civarında kalmaya devam ediyor ve bu, merkez bankasının %2 hedefinin oldukça üzerinde.

ECB İcra Komitesi üyesi Isabel Schnabel, Çarşamba günü yeni artışlar için çağrıda bulundu ve mevcut faiz seviyesinin enflasyonu ECB'nin hedefi olan %2'ye kalıcı olarak geri döndürmek için yeterli olmayacağını ifade etti. Özellikle enerji fiyatlarındaki gerginliklerin uzaması ve diğer ekonomik bileşenlere yayılması riski konusunda uyarıda bulundu.

Avrupa ekonomisi ECB'ye daha fazla alan sunuyor

Yeni bir para sıkılaştırma senaryosunu destekleyen unsurlardan biri, ekonomik aktivitenin direnç göstermesi.

Ağustos ayında yayımlanan öncü PMI göstergeleri, Euro bölgesindeki özel sektördeki aktivitede bir ivme artışı gösterdi. Bileşik endeks, Temmuz'daki 52,0 seviyesinden 52,1'e çıkarak son dokuz ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Sanayi sektöründe, imalat PMI'ı 52,8'e fırlayarak dört yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

Bu iyileşme, yeni siparişlerin artışı ve imalat sektöründe istihdamın toparlanması ile destekleniyor. Euro bölgesinin, finansal koşulların sıkılaşmasına karşı hâlâ bir miktar absorbe etme kapasitesine sahip olduğunu öne sürüyor.

Yine de durum karışık. Fransız hizmet sektöründeki aktivite Ağustos ayında daralırken, Almanya genel aktivitede mütevazı bir artış kaydetti, bu da sanayisinin belirgin bir iyileşme yaşadığı anlamına geliyor.

Enerji şoku endişelerin merkezinde

ECB'nin en büyük zorluğu, enerji fiyatlarının evrimi ile ilgilidir. İran'ı da kapsayan çatışmalar ve Orta Doğu'daki jeopolitik gerginlikler, petrol fiyatlarını yüksek seviyelerde tutmaya devam ediyor; Brent petrolü son günlerde 90 Doların üzerine çıktı.

Merkez bankası için sorun, yalnızca enerji ile sınırlı değil. Yakıt ve üretim maliyetlerindeki kalıcı bir artış, zamanla mal ve hizmet fiyatlarına, hatta ücretlere yansıyabilir. İşte bu "ikinci tur" riski, para politikası yetkililerinin kontrol altına almaya çalıştığı bir durumdur.

ECB, bu nedenle, enflasyonun yeni bir ivme kazanmasını önlemek için yeterince harekete geçerken, Avrupa ekonomik aktivitesinin aşırı bir şekilde yavaşlamasını da engellemek zorunda kalıyor.

Para politikalarındaki farklılık Euro'yu destekliyor

Daha kısıtlayıcı bir ECB beklentisi, yatırımcıların Amerikan Merkez Bankası (Fed) ve İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) yönelimini dikkatle izlediği bir dönemde ortaya çıkıyor.

Amerika Birleşik Devletleri'nde, piyasalar özellikle Fed'in faiz yoluna dair gelecek işaretlerini bekliyor; zira enflasyon %2'lik hedefin üzerinde kalmaya devam ediyor. Amerikan PCE enflasyon verileri ve Jackson Hole'deki sempozyumda beklenen konuşma, döviz tüccarları için önemli buluşmalar olarak öne çıkıyor.

Para politikaları arasındaki bu algı farkı, Avrupa ve Amerikan tahvilleri arasındaki getiri farklarını değiştirebilir ve dolayısıyla para birimlerinin göreceli çekiciliğini etkileyebilir.

Euro, bu dinamikten faydalandı. EUR/USD paritesi son zamanlarda 1,17 Dolar seviyesine yaklaştı ve birkaç ayın en yüksek seviyesine ulaşarak hafif bir geri çekilme yaşadı. Ancak yatırımcılar, Fed'e dair beklentileri değiştirebilecek olan Amerikan verileri öncesinde temkinli kalmaya devam ediyor.

Sterlin de baskı altında

Euro, Sterlin karşısında da para politikası beklentilerindeki değişimden faydalanıyor. Yatırımcılar, İngiltere Merkez Bankası'nın yönelimine artık farklı bir bakış açısıyla yaklaşıyor; zira Britanya ekonomisi direnç belirtileri gösteriyor ancak enflasyon ve büyüme arasında denge sağlamak zorlaşıyor.

Ağustos ayındaki PMI verileri, Britanya hizmet sektöründeki aktivitede bir iyileşme gösterdi ve endeks 52,8'e ulaştı; ancak maliyet baskıları, özellikle enerji fiyatlarındaki artış nedeniyle devam ediyor.

Londra ve Frankfurt arasındaki farklılık, döviz piyasasında Euro'yu destekleyen ek bir faktör haline gelebilir.

10 Eylül toplantısı belirleyici olacak

Bu aşamada, Eylül'de 25 baz puanlık bir artış senaryosu piyasalara büyük ölçüde yansımış durumda. Ancak gerçek soru, ECB'nin sonrasında ne yapacağı olacak.

Reuters tarafından bildirilen bilgilere göre, kurum yetkilileri Eylül'de bir artışa sıcak bakıyor; ancak piyasalara uzun bir artış serisi hazırlamaktan kaçınmayı da hedefliyorlar. Uzun vadeli enflasyon beklentileri, %2 civarında oldukça yerleşik kalıyor; bu da başka artışların hemen açıklanması gerekliliğini sınırlayabilir.

9 ve 10 Eylül tarihindeki karar, ECB'nin son enflasyon verilerine ve yeni ekonomik projeksiyonlarına bağlı olacak. Bu tarihe kadar, piyasalar enerji fiyatlarını, aktivite göstergelerini ve diğer büyük merkez bankalarının gönderdiği sinyalleri dikkatle izleyecekler.

Euro için bu oldukça önemli: Eğer ECB, Fed ve BoE'nin görece daha temkinli bir yaklaşım benimsediği bir dönemde daha kısıtlayıcı bir dönüşü onaylarsa, faiz farkı Euro'yu desteklemeye devam edebilir. Tersine, Avrupa'daki enflasyondaki belirgin bir yavaşlama veya ekonomik aktivitedeki kötüleşme, bu senaryoyu hızla sorgulatabilir.