Fitch, Fas'ın BB+ notunu istikrarlı görünümle onayladı

Cuma 18 Eylül 2026 - 14:00

Fitch Ratings, Fas'ın uzun vadeli yabancı para cinsinden ihraççı temerrüt notunu "BB+" olarak onayladı ve istikrarlı bir görünüm sürdürdüğünü belirtti. Bu durum, ülkenin sağlam makroekonomik politikaları, yeterli dış likidite tamponları ve resmi alacaklılardan gelen güçlü desteğe işaret ediyor.

Derecelendirme kuruluşu, bu faktörlerin nispeten olumlu bir kamu borcu profiline katkıda bulunduğunu belirtirken, aynı zamanda karşılaştırmalı olarak zayıf gelişim ve yönetişim göstergeleri, yüksek kamu borcu ve Fas ekonomisinin olumsuz hava koşullarına maruz kalması gibi yapısal kısıtlamaları da tanımladı.

Fitch, Fas'ın merkezi hükümet bütçe açığının 2026'da gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) yaklaşık %4'üne genişlemesini bekliyor; bu, 2025'te %3,5'ti. Kuruluş, bu kötüleşmeyi kısmen Hürmüz Boğazı'ndaki kesintilerle bağlantılı enerji şokundan kaynaklanan geçici harcama baskılarıyla ilişkilendirdi. Artan enerji maliyetleri, bütan sübvansiyonları, taşıma operatörlerine destek ve ulusal elektrik ve su hizmetlerine yapılan transferlerle ilgili harcamaları artırdı.

Derecelendirme kuruluşu, mali baskıların önümüzdeki yıllarda hafiflemesini bekliyor ve 2027 ve 2028'de GSYİH'nın yaklaşık %3,4 civarında ortalama bir bütçe açığı öngörüyor. Aynı zamanda, Fas'ın 2030 FIFA Dünya Kupası öncesinde altyapıyı genişletmeye devam etmesi nedeniyle kamu yatırımlarının yüksek kalması bekleniyor.

Bu yatırımın önemli bir kısmının, devlet şirketleri, kamu-özel ortaklıkları ve merkezi hükümet bütçesi dışındaki diğer kuruluşlar aracılığıyla gerçekleştirilmesi bekleniyor. Ancak Fitch, maliyet aşımı, beklenenden daha fazla hükümet desteği veya koşullu yükümlülüklerin birikmesinin kamu maliyesi için ek riskler oluşturabileceği konusunda uyardı.

Fas'ın kamu borcunun 2028 itibarıyla GSYİH'nın yaklaşık %67'si civarında nispeten istikrarlı kalması bekleniyor. Bu rakam, "BB" derecelendirme kategorisindeki ülkeler için beklenen medyanın üzerinde kalacak ve orta vadede mali konsolidasyonun devam etmesinin önemini vurguluyor.

Ayrıca, Fitch, Fas'ın cari işlemler açığının 2026'da GSYİH'nın yaklaşık %3,8'ine genişlemesini, ardından 2027-2028'de ortalama %2,6'ya daralmasını bekliyor. Bu kötüleşmenin, artan enerji ithalat maliyetleri ve özellikle Fas'ın ana ihracat pazarı olan Avrupa'dan zayıf dış talebi yansıtması bekleniyor.

Aynı zamanda, Fitch, Fas'ın dış finansal tamponlarını vurguladı. Yabancı para rezervleri, 2025 sonunda yaklaşık 48 milyar dolar seviyesine ulaştı ve kuruluş, rezervlerin ihracat gelirleri ve net doğrudan yabancı yatırım akımlarındaki bir iyileşmeden faydalanmaya devam etmesini bekliyor. 2026 ile 2028 arasında rezervlerin, cari dış ödemelerin ortalama yaklaşık 5,1 ayını karşılayacağını öngörüyor.

Ekonomik büyüme açısından, Fitch, Fas'ın reel GSYİH büyümesinin 2026'da yaklaşık %4'e yavaşlamasını, ardından 2027-2028 arasında ortalama %4,2 civarında olmasını bekliyor. Kuruluş, büyümeyi etkileyen faktörler olarak artan enerji ve ulaşım maliyetleri ile Avrupa'dan gelen daha yumuşak talebi belirtti; buna karşılık, daha güçlü tarımsal üretim, altyapı yatırımı, sanayi faaliyeti ve turizm destek sağlaması bekleniyor.

Son değerlendirme, Fas'ın kamu ratingini değiştirmeden bırakırken, makroekonomik çerçevesinin dayanıklılığını ve kamu maliyesinin karşılaştığı zorlukları vurguladı. Fitch'in analizi, enerji fiyatlarındaki gelişmelerin, dış talebin, kamu yatırımının ve mali yönetimin Fas'ın ekonomik görünümü için önemli faktörler olmaya devam edeceğini gösteriyor.