Küresel belirsizlik ortamında yatırımcılar nakde yönelirken altın fiyatları yükseliş gösteremiyor

Pazar 15 Mart 2026 - 15:52

Altın fiyatları rekor seviyelere yakın seyretti ancak artan jeopolitik gerilimlere ve değişken petrol piyasalarına rağmen yükseliş gösteremedi. Yatırımcılar, ABD para politikasından daha net sinyaller beklerken likiditeye ve daha yüksek getiri sağlayan varlıklara yöneliyor.

Değerli metaller son haftalarda tarihi zirvelere yakın işlem gördü, ancak Ortadoğu'daki çatışma enerji fiyatlarını keskin bir şekilde yukarı itip küresel enflasyon endişelerini yeniden canlandırırken bile kazançları sınırlı kaldı. İran'ı da içeren savaşın başlangıcında altın, kısa bir süre için ons başına 5.400 doların üzerine çıktıktan sonra yaklaşık 5.100 dolara geriledi.

Çatışmanın başlamasından bu yana enerji piyasalarında dramatik dalgalanmalar yaşandı. Küresel gösterge Brent petrolü, arz endişeleri nedeniyle geri çekilmeden ve daha sonra 100 doların üzerine çıkmadan önce, 2022'den bu yana en yüksek seviyesi olan varil başına yaklaşık 119,50 dolara kısa bir süre ulaştı. Petrol fiyatları yılın başında 60 dolara yakın seviyelerdeydi, bu da piyasanın 2026 yılında %50'den fazla yükseldiği anlamına geliyor. Volatilitenin büyük bir kısmı, dünyanın petrol arzının yaklaşık beşte birinin geçtiği Hürmüz Boğazı'ndaki aksaklıkların küresel enerji arzını daraltabileceği endişesinden kaynaklanıyor.

Petrol fiyatlarındaki artış, merkez bankalarının faiz oranlarını düşürmeye ne zaman başlayacaklarını değerlendirdiği bir dönemde enflasyon endişelerini yeniden alevlendirdi. Ancak belirsiz jeopolitik ortama rağmen, altın, büyük küresel krizlere genellikle eşlik eden dramatik yükselişi yaşamadı.

Ekonomistler, metalin yükselişini kısıtlayan ana faktörün yatırımcıların likiditeye olan güçlü tercihi olduğunu söylüyor. Bayreuth Üniversitesi'nde fahri ekonomi profesörü olan Thorsten Polleit, birçok yatırımcının şu anda emtialar yerine nakit veya yüksek likiditeye sahip para birimlerini tutmayı tercih ettiğini belirtti.

Polleit'e göre, finans piyasası katılımcıları, belirsizlik dönemlerinde yükümlülüklerini yerine getirmek ve riskleri yönetmek için hazır fonlara ihtiyaç duydukları için genellikle ABD doları veya euro gibi para birimlerine yöneliyorlar. Yüksek borç seviyeleri ve sıkılaşan kredi koşulları, yatırımcıları metaller yerine likit varlıklara öncelik vermeye yönlendirebilir ve bu da altın ve gümüş üzerinde kısa vadeli satış baskısı yaratabilir.

Uluslararası Finans Enstitüsü'nün verilerine göre, küresel borç 310 trilyon doları aşmış durumda; bu da piyasaların finansal koşullardaki değişimlere karşı duyarlılığını artırmış ve nakit ile kısa vadeli araçların cazibesini güçlendirmiştir.

Analistler ayrıca, altının kazançlarını artırmakta zorlanmasının temel nedenlerinden biri olarak makroekonomik faktörlere işaret ediyor. Güçlü ABD doları ve yüksek Hazine tahvil getirileri, altın gibi getiri sağlamayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini artırmıştır. ING'de emtia stratejisti olan Ewa Manthey, daha geniş ekonomik ortamın fiyat artışlarını sınırlamada önemli bir rol oynadığını söyledi.

Manthey, ABD dolar endeksinin Ortadoğu çatışmasının tırmanmasından bu yana %2'den fazla artarak dört ayın en yüksek seviyesine çıktığını belirtti. Aynı zamanda, altın destekli borsa yatırım fonlarına (ETF) düzensiz girişler, yukarı yönlü ivmeyi daha da kısıtladı.

Finansal stres dönemlerinde, yatırımcılar genellikle emtialar yerine nakit ve devlet tahvillerine yönelirler. Birçok piyasa katılımcısı için ABD doları, dünyanın en baskın güvenli liman varlığı olmaya devam ediyor. Manthey, getiriler yükseldiğinde yatırımcıların genellikle daha cazip savunma varlıkları olarak kısa vadeli Hazine tahvillerini ve nakit pozisyonlarını tercih ettiğini söyledi.

Kısa vadeli olumsuzluklara rağmen, altın, özellikle rezervlerini çeşitlendirmek isteyen merkez bankalarından gelen güçlü yapısal talepten yararlanmaya devam ediyor. Dünya Altın Konseyi'ne göre, merkez bankaları son yıllarda yıllık 1.000 metrik tondan fazla altın satın alarak, on yıllardır görülen en güçlü resmi talep dönemlerinden birini işaret ediyor.

İleriye dönük olarak, analistler, çeşitli gelişmelerin değerli metallerde daha güçlü bir yükselişi tetikleyebileceğini söylüyor. Federal Rezerv'in faiz indirimlerine doğru net bir kayma, reel getirilerde düşüş veya ABD dolarında sürekli bir zayıflık, muhtemelen daha yüksek altın fiyatlarını destekleyecektir.

Jeopolitik gelişmeler de belirleyici bir rol oynayabilir. Küresel ekonomik istikrarı veya finansal piyasaları tehdit eden daha derin bir kriz, geleneksel bir güvenli liman varlığı olarak altına olan talebi artırabilir.

Polleit, itibari para birimlerine olan güvenin kademeli olarak azalmasıyla hem altının hem de gümüşün orta vadede yükseleceğini öngörüyor. Fiyatların önümüzdeki 12 ila 24 ay içinde önemli ölçüde daha yüksek olabileceğini belirtti.

Onun görüşüne göre, altın önümüzdeki 18 ay içinde %10 ila %20 arasında yükselebilir ve potansiyel olarak ons başına 5.500 ila 6.000 dolara ulaşabilir. Daha iyimser bir senaryoda, yatırımcı talebi hızlanırsa ve geleneksel para birimlerine olan güven daha da zayıflarsa, gümüş de yükselebilir ve muhtemelen 120 ila 150 dolara ulaşabilir.