Tahvil krizi, yükselen borç seviyeleri endişeleriyle dünyanın en büyük ekonomilerini sarsıyor

Perşembe 11 Eylül 2025 - 13:42

Dünyanın en büyük ekonomileri, yatırımcıların hükümetlerin endişe verici derecede yüksek borç seviyelerini düşürmek için yeterli çaba göstermediğinden korkmasıyla tahvil piyasasında çalkantılarla karşı karşıya.

Zurich Insurance Group baş piyasa stratejisti Guy Miller, "Devlet borç seviyeleri çok yüksek ve bu sorunları çözmek için yeterli çaba gösterilmiyor," dedi. "Bir borç krizi en olası senaryo olmayabilir, ancak alarm zilleri şimdiden çalıyor."

İşte piyasaların ve yatırımcıların izlediği ülkeler:

Fransa

Muhalefet partilerinin, merkez sağcı Başbakan François Bayrou'yu, popüler olmayan bütçe kesintileri nedeniyle görevden almasının ardından, Fransa riskler listesinin başında yer alıyor. Siyasi belirsizlik, GSYİH'nin %100'ünü aşan borcu ve AB sınırlarının neredeyse iki katı olan bütçe açığını kontrol etmenin zor olacağı anlamına geliyor.

Fransız Sayıştayı (Cour des Comptes), büyümenin yavaşlaması veya bütçe açığını azaltma önlemlerinin hafifletilmesi durumunda, borç ödemelerinin 2029 yılına kadar 100 milyar avroyu aşabileceği konusunda uyardı. Bu rakam geçen yıl 59 milyar avroydu.

Avustralya Commonwealth Bank döviz analisti Carol Kong, "Bütçeyi geçirebilecek bir koalisyonun oluşması için tahvil piyasasında bir şok yaşanması gerekebilir" dedi. 30 yıllık tahvil getirisi 2009'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı, uzun vadeli borçlanma maliyetleri İspanya'nınkileri aştı ve piyasalar, ülke kredi notunun düşürülmesi riskinin arttığından şüpheleniyor.

Birleşik Krallık

Başbakan Keir Starmer'ın danışma ekibindeki değişiklikler ve yaklaşan Kasım ayı bütçesiyle tüm gözler Birleşik Krallık'ta. Uzun vadeli borçlanma maliyetleri 1998'den bu yana en yüksek seviyelerine yükselirken, sterlin değer kaybetti.

Ekonomistler, Maliye Bakanı Rachel Reeves'in zayıf büyüme, artan borçlanma maliyetleri ve harcama kesintilerinin geri çekilmesinden kaynaklanan gelir açığını kapatmak için vergileri en az 20 milyar sterlin artırmak zorunda kalacağını söylüyor. G7 ülkeleri arasında en yüksek borçlanma maliyetlerine ve en yüksek enflasyon oranına sahip olan Britanya, piyasaları daha da endişelendiriyor.

Amerika Birleşik Devletleri

Dünyanın en büyük ekonomisi, borcu 37 trilyon dolara yaklaşan piyasaların dikkatinden kaçmadı. Kongre Bütçe Ofisi, Başkan Donald Trump tarafından 4 Temmuz'da imzalanan vergi ve harcama kesintileri paketinin önümüzdeki on yılda 3,3 trilyon dolar ekleyebileceğini tahmin ediyor.

Derin ve likit ABD piyasaları bir miktar güvenlik sağlasa da, borçlardaki artış yatırımcıları Hazine tahvillerinde daha yüksek getiri talep etmeye yöneltti. Son ihalelerdeki zayıf talep belirtileri endişeleri artırdı.

Japonya

Japonya'nın borcu dünyanın en yüksekleri arasında yer alıyor ve enflasyona dönüş nedeniyle faiz oranlarının yükseleceği beklentileri ve Japonya Merkez Bankası'nın tahvil alımlarını azaltmasıyla birlikte yükselen borçlanma maliyetleri endişeleri artırıyor.

Son ihalelerdeki zayıf talep, piyasalar üzerindeki baskıyı daha da artırdı. Başbakan Shigeru Ishiba'nın istifasının ardından gelen siyasi belirsizlik de, halefinin harcamaları artırabileceği yönündeki spekülasyonlar arasında 30 yıllık tahvil getirilerinin rekor seviyelere ulaşmasına katkıda bulundu.

Almanya

Almanya, G7 ülkeleri arasında en düşük borç/GSYİH oranına sahip ülke ve bu da borcun sürdürülebilirliğini daha az acil kılıyor. Ancak piyasalar, büyük teşvik programlarının bir sonucu olarak tahvil ihraçları yoluyla artan borçlanma nedeniyle bu durumu yakından takip ediyor.

30 yıllık tahvil getirileri, 2011'den bu yana en yüksek seviyesine yükseldi. 2025 bütçesinde planlanan devasa altyapı ve savunma yatırımları, 100 milyar avroluk kısmı savunmaya ayrılan 591 milyar avroluk bir harcama planını doğruluyor. Rabobank'ın kıdemli tahvil stratejisti Lynne Graham-Taylor, "Bu, tahvil arzını artırmak için neredeyse iyi bir sebep," dedi.